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看大师们如何应对股灾

时间:2018-02-08 19:10来源:未知 作者:admin 点击:
久战久胜投资管理 花开花落常有时,在瞬息万变的 股票市场 ,演绎着不朽传奇的投资大师们同样有过碰壁的遭遇,暴跌之下应该保持一种怎样的心态?梳理一下大师们面对股灾时的应
久战久胜投资管理
  
  “花开花落常有时”,在瞬息万变的股票市场,演绎着不朽传奇的投资大师们同样有过碰壁的遭遇,暴跌之下应该保持一种怎样的心态?梳理一下大师们面对股灾时的应对之策和宝贵建议,希望能给大家一些启发。
  
  彼得•林奇是美国,乃至全球首屈一指的投资专家。他对共同基金的贡献,就像乔丹对篮球的贡献,其共同之处在于把投资变成了一种艺术,提升到一个新的境界。
  
  彼得•林奇出生于1944年,15岁开始小试投资,赚取学费,1968年毕业于宾州大学沃顿商学院,取得MBA学位。
  
  1969年,林奇进入富达公司。1977~1990年间,麦哲伦基金规模达到了140亿,翻了700倍,成为当时全球资产管理金额最大的基金。基金持有人超过100万人,几乎每200个美国人里,就有1个人持有麦哲伦基金。麦哲伦的投资绩效也名列第一,13年的年平均复利报酬率高达29%。几乎无人能出其右。麦哲伦基金也由此成为世界上最成功的基金,投资绩效名列第一。

  
  这个麦哲伦基金到底有多厉害呢?
  
  假设你在1977年1月1日,分别投资100美元于麦哲伦基金、标普500指数(代表大盘股)、罗素2000指数(代表小盘股),那么到1990年年底,三者的收益曲线如下:
  
  
  暴跌是赚大钱的好机会
  
  1929年10月29日,星期二,美国道琼指数单日跌幅达11.5%。这是纽约证券交易所112年历史上“最糟糕的一天”,这是历史上第一个“黑色星期二”。
  
  1987年10月19日,星期一,又是十月,道琼指数一天之内便重挫508.32点,跌幅达22.6%,成为第一次世界大战以来美国股市历史上最大跌幅。远远超过了1929年10月那天11.5%的跌幅。
  
  仅这一天,美国股票市值损失5000亿美元,相当于美国当年全年国民生产总值的1/8。这是一个最黑的“黑色星期一”,一个“华尔街历史上最坏的日子”。很多人由百万富翁沦为赤贫,精神崩溃甚至自杀。
  
  无数美国投资人在暴跌后也在问:为什么?甚至美国国会事后为此专门成立调查小组。可至今没有一个人能够回答出为什么。但是,不管为什么,所有投资人在暴跌后都得面临第二个问题:怎么办?最需要解决这个问题的,是那群管理巨额资金的基金经理们。
  
  1987年美国股市大崩盘时,彼得‧林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金,一天之内基金资产净值损失了18%,损失高达20亿美元。林奇是如何应对的呢?
  
  林奇和所有开放式基金经理一样,只有一个选择:抛售股票。为了应付非比寻常的巨额基金赎回,林奇不得不把股票都卖了。
  
  过了一年多,他回忆起来仍然感到害怕:“在那一时刻,我真的不能确定,到底是到了世界末日,还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条,又或者是事情变得那么糟糕,仅仅只是华尔街即将完蛋?”
  
  林奇是掌握巨额资金的基金经理,为了应对巨额赎回,只能抛售股票。那么那些用自己的钱进行投资的中小投资者应该怎么办?林奇经历过很多次股市大跌,但仍然取得了非常成功的绩效。也许以下的三个建议值得借鉴:
  
  第一,不要恐慌而全部贱价抛出。
  
  林奇谈到,“如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票,那么你的卖出价格往往会非常之低。即使1987年10月19日的行情让你对股市的走势感到惊恐不安,你也没必要在这一天,甚至也不必在第二天把股票抛出。
  
  你可以逐步减低你的股票投资组合,最后往往能够取得比那些由于恐慌全部抛出的投资人更高的投资回报。因为当年从11月份开始股市就稳步上扬。到1988年6月,市场已经从反弹了400多点,也就是说涨幅超过了23%。”
  
  第二,对持有的好公司股票要有坚定勇气。
  
  “投资股票要赚钱,关键是不要被吓跑。这一点怎么强调都不过分。”林奇最推崇巴菲特面对股市暴跌时的勇气。沃伦‧巴菲特曾经告诫投资者,那些无法做到自己的股票大跌市值损失50%仍坚决持股不动的投资者,就不要投资股票。
  
  第三,要敢于低档买入好公司股票。
  
  林奇认为暴跌是赚大钱的最好机会:“股价大跌而被严重低估,才是一个真正的选股者的最佳投资机会。股市大跌时人们纷纷低价抛出,就算我们的投资组合市值可能会损失30%,这也没什么大不了的。我们不要把这种股市大跌看做一场灾难,而要把股市大跌看做是一个趁机低价买入股票的机会。巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到的。”
  
  也许有很多投资人在暴跌后会问另一个问题:能不能预测出股市暴跌?回答这个问题,我们首先要看看历史事实,是否有人曾经准确预测到股市暴跌?
  
  林奇发现,在1987年10月美国华尔街股市暴跌1000点之前,没有任何一位投资专家或者经济学家预测到这次股市暴跌,也没有一个人事前发出警告。有许多人声称自己早已事先预测到这次大跌,但是如果这些家伙真的预测到的话,他们早就会提前把他们的股票全部抛出了,那么由于这些人大规模抛售,市场可能早在几周甚至几个月前就暴跌1000点了。
  
  证券分析之父格雷厄姆曾说:“如果说华尔街60多年的经验中发现过什么的话,那就是没有人能成功地预测股市变化。”
  
  巴菲特也说:“我从来没有见过能够预测市场走势的人。”
  
  而彼得‧林奇也不得不遗憾地感叹:“不要妄想预测一年或两年后的股市走势,那是根本不可能的。”
  
  也许投资者会伤心地问:既然股市根本无法预测,万一再发生暴跌,我们应该怎么办呢?
  
  林奇的回答是根本没有必要担心这个问题:“很显然,投资者并不需要具备预测市场的能力照样可以在股市上赚钱,如果不是这样的话,那么我就应该一分钱也赚不到。在几次最严重的股市大跌期间,我只能坐在股票行情机前面呆呆看着我的股票也跟着大跌。”
  
  连林奇也不能预测股市,但他照样取得年均29%的投资报酬率,13年增值29倍,成为美国有史以来最成功的基金经理。
  
  既然我们无法预测股市,那么最好的办法是不要预测股市。正如巴菲特所说:“对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态,我们不做任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会预测。”
  
  投资者投资的是公司,而不是股市,因此投资者应该关注的也应该是公司,而不是股市,不管股市暴跌还是暴涨,都是如此。也许这就是最成功的基金经理林奇告诉我们应对股市暴跌的唯一办法。
  
  巴菲特:股价终会反映公司内在价值
  
  “股神”巴菲特99%的财富都来自于其控股的上市公司伯克希尔公司股票的价值,因此一旦遇到股市普遍暴跌,巴菲特的伯克希尔公司股票也很可能不能幸免。那么,身处1987年美国股市大崩盘时的巴菲特又有哪些反应?
  
  据国外媒体报道,在暴跌那一到,可能巴菲特是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。巴菲特的办公室里根本没有电脑,也没有股市行情机,他根本不看股市行情。整整一天,他和往常一样安安静静呆在办公室里,打电话,看报纸,看上市公司的年报。过了两天,有记者问巴菲特:这次股灾崩盘,意味着什么?巴菲特的回答只有一句话:也许意味着股市过去涨得太高了。
  
  巴菲特没有恐慌地四处打听消息,也没有恐慌地抛售股票,面对大跌,面对自己的财富大幅缩水,面对他持有的重仓股大幅暴跌,他非常平静。原因很简单:坚信持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势,具有良好的发展前景,具有很高的投资价值,坚信股灾和天灾一样,只是一时的,最终会过去,会恢复正常,所持股公司的股价最终会反映其内在价值。
  
  2010年3月1日巴菲特接受CNBC专访时说:“我总是在一片恐惧中开始寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标,我就会开始贪婪地买入。但我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是,如果你肯定不会亏钱,你将来就会赚钱。这正是我们一直做的不错的一个原因。这一点是我在20岁时从我的导师格雷厄姆那里学到的。”
  
  2、2011年8月9日,巴菲特在奥马哈接受财富杂志电话采访时说:“恐惧与贪婪之间没有可比性。恐惧是瞬间产生的、普遍存在的、激烈的情绪。而贪婪则更加缓慢。恐惧是致命的。”俺要特别提醒一下这个:恐惧是瞬间产生的,而贪婪则更加缓慢,恐惧才是致命的!
  
  3、巴菲特在2011年2月28日致股东的信:“2008年初,我们拥有443亿美元的现金资产,之后还获得了170亿美元的营业利润。然而到2009年底,我们的现金资产减少到了306亿美元(其中80亿美元预定用于收购伯灵顿铁路公司)。……在过去两年金融市场一片混乱之中我们却大规模投资。过去两年对真正的投资者来说是最理想的投资时期,恐惧气氛是投资者的好朋友。那些只在分析人士做出乐观评价时才买入的投资者,为了毫无意义的保证付出过高的价格。”
  
  4、当所有人对股市暴跌感到恐惧时,巴菲特在接受财富杂志记者采访时却表示“感觉非常好”:“股票的价格越低,我就会大笔买进。目前正是我们大举买进的时机。”
  
  救市案例·美国
  
  美政府向银行注资力助市场重拾信心

  
  以美国的经验作参考,进入20世纪以来,美股历史中10天跌幅超过20%的情况总共出现过7次,分别发生在1914年、1929年、1931年、1932年、1940年、1987年和2008年。综合来看,1987年那一次股灾最值得反思。1987年股灾爆发前,美股也经历了巨大涨幅,道指从1987年初的1900点上涨到9月的2700多点,涨幅达42%。然而在1987年10月19日当天,道琼斯指数重挫了508.32点,暴跌22.6%。在这个可以自由加杠杆的成熟市场上,爆发了一次罕见的崩盘事件。
  
  次日,美国政府紧急救市:美联储发布声明称,立即向银行系统注入资金,随后联邦基金利率下调0.75%,同时美联储在市场上大幅购买政府债券,为股市保驾护航。翌日,道琼斯指数报复性反弹,标普500大涨9.1%,市场调整底部探明,震荡筑底1个半月后重拾升势。经过几个季度的盘整,1989年8月已超过前期高点。
  
  此外,美国政府还向多家大公司提供资金以便回购股票,以及与各主要国家一起稳定美元汇率。寄希望于通过协调汇率政策,避免游资大量流出。这有助于市场重拾信心,使得这次股灾并未演变成卖空的恶性循环。
  
  股灾前,不断助推指数上涨的融资资金,在1987年10月后呈断崖式下跌。数据显示,指数暴跌增加了商业银行的保证金要求。在经历了这波巨幅调整后,市场风险偏好出现下降,投资者布局愈发审慎,融资余额逐渐维持稳定,股市走势也相对稳定。
  
  救市案例·日本
  
  日央行购银行所持股票促指数半年反弹40%

  
  自1970年以来,日本股市10个交易日下跌超过20%的情况仅出现过一次,即2008年9月15日,雷曼兄弟控股公司宣布破产,引发全球金融海啸,此后,日经225指数结束了4个交易日的小幅上扬,迎来11个交易日连跌。
  
  2008年9月26日,日经225指数以下跌1.11%收盘。此后该指数从9月26日收盘的11893.16点一路俯冲。到10月10日,该指数在短短11个交易日内暴跌超3800点,跌幅达31%。10月16日,日经225指数更是单日暴跌1089.02点,跌幅达11.41%。此后,日本股市进行了5个月的触底调整。直到2009年2月,日本央行宣布再度入市购买部分商业银行持有的股票,以改善这些金融机构因股价下跌、资产缩水而惜贷的状况,日经指数才出现明显反转态势。接下来的半年时间,日经225指数反弹40%左右。
  
  统计数据显示,2009年2月23日到2010年4月30日,日本央行共购入3878亿日元的股票。
  
  2009年,因各主要经济体的经济刺激政策发挥功效,全球经济回暖和国际金融体系逐步稳定,部分投资者预测今后股市将继续稳步走强。日本股市也以上涨收官。记者了解到,当年日本股市日经225指数虽只收涨19%,远不及中国等新兴市场涨幅,却受益于中美两国经济向好需求,电子、汽车类科技出口股票成为主要领涨板块 (责任编辑:admin)
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